Через механизм секьюритизации неликвидные активы трансформируются в высоколиквидные ценные бумаги (ЦБ). Этот инструмент всё чаще используется для приумножения состояния. В своё время он был признан двигателем экономического роста, а в США его даже назвали «алхимией финансов». Сегодня существует 2 модели секьюритизации: англо-американская и немецкая. Основная разница в том, что эмиссия ЦБ по методике из Германии осуществляется не специализированным юридическим лицом (SPV), а непосредственно первичным кредитором (чаще всего банком). При этом ипотечные займы остаются на балансе эмитента, а не списываются. Однако наиболее распространенный сейчас первый вариант. В конечном итоге происходит выпуск новых ценных бумаг, которые попадают на фондовую биржу. А уже там мировые трейдеры (частные и институциональные), включая ETF фонды в России с иными финансовыми организациями, активно и в больших объёмах закупают их в свои инвестиционные портфели с целью увеличения заработка.
Процесс секьюритизации начинается с того, что компания, имеющая достаточный портфель активов (оригинатор), принимает решение трансформировать его в финансовые инструменты. В роли оригинатора могут выступать банки, другие кредитные организации, лизинговые фирмы, организации с большим объёмом дебиторской задолженности на балансе, а также бизнес-структуры, которые ожидают поступления денежных потоков в будущем. Что касается SPV, то это такая структура, создаваемая для конкретных, жёстко устанавливаемых целей и юридически независимая от своего основателя. SPV может быть создана в виде траста, ООО, акционерного общества и иных организационно-правовых форм. SPV не осуществляет коммерческой деятельности, а функционирует как некоммерческое предприятие. Особенность SPV – она не является дочерним подразделением организатора секьюритизации, а значит, при возникновении денежных трудностей у оригинатора сделать взимание из активов SPV вообще не получится.
Ещё один термин, который надо знать – это MBS (ЦБ, обеспеченные ипотечными кредитами). Существуют и неипотечные активы – ABS, среди которых финансисты и трейдеры различают:
- ABS, обеспеченные существующими активами (целевые кредиты, лизинговые активы, дебиторская задолженность, задолженность по корпоративным облигациям);
- ABS, обеспеченные ожидаемыми финансовыми поступлениями в будущем.
Для секьюритизации в зависимости от рода деятельности оригинатора приемлемы такие активы:
- ипотечные ссуды;
- выигрыши в лотерею;
- студенческие кредиты;
- кредиты на автомобили;
- доходы от будущих продаж;
- задолженности по кредиткам;
- кредиты на бытовую технику;
- займы малому и среднему бизнесу;
- любая дебиторская задолженность;
- займы на улучшение недвижимости;
- выплаты при наступлении страховых случаев;
- лизинг и займы на покупку промышленного оборудования;
- другие поступления средств, которые ожидаются в будущем.
Активы, которые привлекаются к секьюритизации, должны отвечать ряду требований. Во-первых, быть однородными по виду, сроку или процентной ставке – например, только лизинговые или ипотечные кредиты, или только задолженность сроком до одного года и тому подобное. Во-вторых, такие активы должны иметь надёжное обеспечение (гарантию или поручительство). И, в-третьих – стандартизированные условия обслуживания дебиторской задолженности.
Отделение выбранных активов для секьюритизации от других активов оригинатора и перевод их на баланс специализированного учреждения происходит путём продажи. После этого делается их секьюритизация, а именно: эмиссия и продажа ценных бумаг, обеспеченных активами. К данному процессу привлекаются андеррайтинг-компании. Чаще всего ими являются инвестиционные банки, которые выступают посредниками между SPV и инвесторами. Андеррайтер консультирует по вопросам структурирования ЦБ на основании изучения потребностей инвесторов, может порекомендовать сделать несколько траншей, привлекательных для разных сегментов рынка.
Источник
